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中加基金固收周报:债券回归震荡观望状态,关注资金面变化

债市:债券回归震荡观望状态,关注资金面变化

市场回顾与分析

一级市场回顾

上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为4489亿、1154亿和1420亿,净融资额为3688亿、71亿和1420亿。信用债共计发266只,总规模2594亿,净融资额526亿。暂无可转债新券发行。

二级市场回顾

上周利率震荡,信用利差收窄。主要影响因素包括:资金面、特别国债发行及上市、股债跷跷板等。

流动性跟踪

上周公开市场净投放680亿,进行了1个月期700亿国库现金定存操作,税期流动性基本保持平稳。关注本周政府债缴款及资金跨月情况。

政策与基本面

各地陆续跟进降低首付比和房贷利率。高频数据来看:票据利率明显回落,5月信贷需求或依旧不佳;克而瑞评价近期房地产销售数据“比上不足比下有余”。

海外市场

美联储议息会议纪要偏鹰,美国5月Markit制造业PMI初值超预期。最终10年美债收盘4.46%,较前周上行4BP。

债市策略展望

地产政策和特别国债两大利空落地后,市场进入观望专项债发行及各地地产政策跟进情况的阶段,利率波动幅度明显减小,信用债和二永债受益于非银流动性充裕表现较好。目前交易盘短期抓手主要是资金面,而700亿国库现金定存支持下5月税期波澜不惊,24特国01交易所上市后大涨大跌引发市场关注,周五首支20年特别国债发行利率2.49%,结果偏中性。债券短期内预计回归震荡状态,需要关注专项债发行速度及跨月流动性状况,中期来看,海外不确定性加大、欧美降息周期即将来临之际,国内货币政策仍有进一步宽松的空间,债券仍有较好的配置价值和交易机会。转债方面,权益量能走弱短期休整,债市资产荒的背景下,转债市场表现出一定的韧性,以百元平价溢价率来看,目前为23%,提升的主要推动力来源于机构资金回补,在经济基本面趋势方面的交易仍处于混沌状态,市场呈现出较强的博弈属性,当下择券依然重要。

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